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　　中金发布商讨求教称，守护森松国际（02155）“跑赢行业”评级，由于议论到部分卑鄙需求偏弱，下调2024/25年净利润11.7%/14.7%至8.95/10.23亿元，同步下调策划价16.8%至4.95港元。公司发布1H24功绩：收入34.77亿元，同比-5.8%；归母净利润3.76亿元，同比-11.0%；EBITDA为5.56亿元，同比-3.0%。低于阛阓和该行预期佐々木奈々最新番号，该行判断主要系个别神情蓄意变更导致脱期影响。

　　中金主要不雅点如下：

　　个别神情影响收入，国外增长亮眼。

　　1H24若剔除医药行业，公司其他行业收入共计同比+18%，其中油气真金不怕火葬行业同比+108.2%、能源电板原材料行业同比+40.4%均发扬亮眼，分地区来看，国外收入同比+37.22%，亚洲其他地区、欧洲、北好意思均有较好增长。瞻望全年，据公开功绩会，公司预期竣事收入和利润双增长。

　　毛利率合手续擢升佐々木奈々最新番号，彰显公司竞争力。

　　1H24公司毛利率29.6%，同比+2.2pct，通过积极降本增效，公司在举座需求承压配景下仍保合手较好毛利率擢升。销售/惩处/研发/财务用度率2.3%/7.6%/6.3%/0.1%，同比+0.2/+0.3/+1.7/-0.1pct。净利率10.8%，同比-0.6pct，受到应收账款减值5，173万元（影响净利率1.5pct）影响。

　　国外需求引颈订单环比收复。

　　上半年公司新刚烈单31.64亿元，同比-35.7%、环比+10%，同比下滑主要系旧年上半年基数较高，环比呈现改善趋势，国外订单占比达76%，比拟收入中国外占比56%进一步擢升；模块化订单占比73%，较收入中占比64%进一步擢升。分行业来看，日化、能源电板、油气真金不怕火葬环比均有较好增长。瞻望下半年，公司合计国内订单有望回暖。

　　公司投入恒生空洞指数及港股通指数，流动性有望改善。

呦剐蹭哦

　　8月16日，恒生指数有限公司发布恒生空洞指数依期变动成果，森松国际顺利加入，该变动将于9月9日起矜重成效，该行合计有望改善流动性较弱的问题。

　　风险：卑鄙行业周期性波动风险、流动性风险、汇率波动风险。

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